从新三板冷链物流企业看行业趋势，未来专注全链条服务

随着我国经济的发展，人们消费能力不断提高，消费结构不断升级，全社会对于冷冻类商品的需求在逐渐加大，冷链物流行业迎来了发展机遇。

冷链物流也称为低温物流，是指使冷藏冷冻类商品(主要是食品和商品)在生产、储藏、运输和销售等各环节中，始终处于规定的低温环境下，以保证商品质量的一系列工程。

新三板冷链物流行业的企业共8家，他们均是以冷链物流服务为核心业务的第三方物流服务提供商，企业名单如下表所示。

新三板冷链物流企业名单(挖贝新三板研究院制图)

资料来源：2016年企业年报

政策助力冷链物流行业发展

2016年是“十三五”的开局之年，国家层面加大了对冷链物流及相关行业的重视和投入，逐步深化流通体制改革，加强冷链等现代物流设施建设。良好的政策环境，将很好地促进冷链物流行业的发展。

冷链物流行业政策环境(挖贝新三板研究院制图)

部分企业业务向上下游渗透

挖贝新三板研究院对冷链物流行业的上下游进行了分析，同时对新三板冷链物流企业进行进一步了解发现，部分企业将业务范围渗透到上下游中，如海航冷链(831900)于2016年完成了对河南冰熊(冷藏车制造企业)的股权投资，并进行冷藏车的生产销售。师帅冷链(839814)由于财务方面特殊原因，参与到了客户的商品销售中，这一行为使企业的下游客户同时成为上游供应商。

冷链物流行业上下游分析(挖贝新三板研究院制图)

企业客户集中度普遍较高

新三板冷链物流行业中，客户集中较高的现象普遍，一半企业的前五大客户销售收入占比在50%以上，其中，齐畅冷链(832103)最高，为86.3%，齐畅冷链的客户主要是家家悦集团股份有限公司和企业关联方山东齐畅国际贸易有限公司。

新三板市场对客户集中度较高的企业有一定的核查要求，要求这类企业公布客户集中度高的原因及与大客户合作的稳定性等。客户集中度较高，一方面会使企业的销售渠道稳定，节省宣传等费用，另一方面，又会导致企业对大客户依赖度加强，议价能力减弱，并且一旦失去重要客户，将直接影响企业营收水平，存在风险。

新三板冷链物流企业前五大客户销售收入占比情况(挖贝新三板研究院制图)

注：1、数据来源于2016年企业年报；

2、前五大客户销售收入占比=前五大客户销售收入和/企业总营收*100%

2016年行业营收爆发式增长，海航冷链贡献较大

挖贝新三板研究院对新三板冷链物流企业近五年的营收情况做了统计分析，发现2012至2015年，企业平均营收的年均复合增长率达13%，实现了稳步增长，而2016年，企业平均营收同比增长223.8%，当年平均营收额接近前四年之和，堪称爆发式增长。

数据显示，2016年新三板冷链物流企业营收增幅惊人，主要与海航冷链有关。海航冷链2015年营收仅为1.64亿元，而2016年营收为14.06亿元，同比增长757.3%，并且，海航冷链2016年营收占新三板冷链物流行业总营收的76%，可见，海航冷链营收增加对行业整体营收水平的提高贡献较大。

海航冷链是海航集团旗下的专业冷链物流企业，企业于2016年完成河南冰熊和华人供应链投资并购，取得一定的合并营收，并且企业的商贸物流供应链一体化业务快速发展，网络协同和规模效应显现，使当年营收水平大幅提升。

新三板冷链物流企业平均营收及同比增长情况(挖贝新三板研究院制图)

盈利能力差异明显，仓储业务赚钱效应强

挖贝新三板研究院对2016年新三板冷链物流八家企业的销售毛利率进行了统计，以此来分析企业的盈利能力，研究结果显示，各企业间盈利能力差异明显，能力突出的是师帅冷链、黄兴冷链(838289)和巨力冷链(839066).

对比企业经营模式发现，以上三家企业仓储业务带来的收入所占总营收比重高于一般企业。数据统计显示，新三板市场上仓储业平均销售毛利率为36.5%，而新三板冷链物流行业平均销售毛利率为28.4%，可见，企业的仓储业务比重较大，会增强其赚钱效应。

新三板冷链物流企业销售毛利率(挖贝新三板研究院制图)

数据来源：2016年企业年报

生鲜电商吸引企业布局，全链条服务成趋势

据预计，未来几年我国生鲜消费渠道将发生巨大变革。